Vue d’ensemble T1 2026
Trimestre de qualité : forte amélioration de la marge et de la conversion en trésorerie, dans un contexte de volumes en repli.
Indicateurs financiers clés (USD)
T1 2026 vs T1 2025
Chiffre d’affaires
975 M$
‑7 % vs T1 2025
RBE Groupe
220 M$
Stable vs 216 M$
Marge RBE
22,6 %
+1,8 pt vs 20,7 %
Résultat net part du groupe
87 M$
89 M$ en T1 2025
FCF ajusté
177 M$
Stable vs T1 2025
Trésorerie nette
67 M$
Net cash après rachats
- RBE dans le haut de la fourchette prévisionnelle, malgré les perturbations au Moyen‑Orient.
- Plus de 60 % du RBE converti en trésorerie, soit environ 10 points de plus qu’en T1 2025.
- Changement de devise de présentation : comptes désormais en dollars américains.
Source : communiqué de presse Vallourec T1 2026 – tableaux de chiffres clés.
CA, RBE et marge – 3 trimestres
T1 2025 – T4 2025 – T1 2026 (USD)
Rentabilité & mix produits
Baisse des volumes mais forte amélioration du prix moyen et du RBE par tonne dans les Tubes, tandis que Mine & Forêts recule.
Tubes – dynamique prix / volumes
T1 2026 vs T1 2025
Volumes Tubes
272 kt
‑13 % vs 314 kt
Prix moyen Tubes
3 304 $/t
+8 % vs 3 062 $/t
RBE Tubes
196 M$
+14 % vs 173 M$
RBE par tonne
724 $/t
+31 % vs 551 $/t
- Effets prix/mix très favorables dans toutes les régions pour le segment Tubes.
- Excellente adaptation des coûts qui compense la baisse de volumes.
Mine & Forêts – contribution en retrait
Volumes, CA et RBE (USD)
Volumes minerai de fer
1,3 Mt
‑15 % vs 1,6 Mt
CA Mine & Forêts
95 M$
+1 % vs 94 M$
RBE Mine & Forêts
38 M$
‑32 % vs 56 M$
- Volumes impactés par des précipitations record dans le Minas Gerais au Brésil.
- Effets de change négatifs pesant sur la profitabilité.
- RBE segmentaire global du groupe porté par les Tubes malgré ce recul.
Profil géographique & marchés
Mix géographique rééquilibré : progression au Moyen‑Orient, Amérique du Nord solide, forte contraction en Asie et sur le « reste du monde ».
CA Tubes par région (T1 2026)
En millions de dollars
- Moyen‑Orient : 250 M$ (+23 % vs T1 2025) avec activité clients résiliente, sans annulations de commandes.
- Amérique du Nord : 368 M$ (‑9 %) mais levier de prix et de parts de marché pour 2026.
- Asie : 81 M$ (‑36 %), Reste du monde : 31 M$ (‑47 %), reflétant la baisse des livraisons vers l’Asie, l’Afrique et le golfe d’Amérique.
CA Tubes par marché
Pétrole & Gaz vs Industrie vs Autres
- Pétrole & Gaz / pétrochimie : 784 M$ (‑4 %, ‑6 % à taux de change constants).
- Industrie : 53 M$ (‑33 %, ‑39 % à taux de change constants).
- Autres marchés : 60 M$ (stable, ‑6 % à taux de change constants).
Données extraites du tableau « Chiffre d’affaires trimestriel du segment Tubes » du communiqué T1 2026.
Cash‑flow, dette et liquidité
Génération de trésorerie robuste et bilan en position nette de trésorerie, avec une liquidité proche de 2 Md$.
Flux de trésorerie T1 2026
Données ajustées – millions de dollars
RBE
220 M$
+4 M$ vs T1 2025
Flux opérationnel ajusté
180 M$
178 M$ en T1 2025
Variation du BFR
+45 M$
Baisse du BFR
Capex industriels
58 M$
vs 53 M$ en T1 2025
FCF ajusté
177 M$
Stable vs T1 2025
Trésorerie globale
135 M$
110 M$ en T1 2025
Décomposition basée sur les tableaux « flux de trésorerie ajustés » du communiqué T1 2026.
Dette et liquidité au 31/03/2026
En millions de dollars
Dette brute
994 M$
Légère baisse vs 1 013 M$
Trésorerie bilan
1 119 M$
1 134 M$ fin 2025
Dette nette
‑67 M$
Position net cash
Liquidité totale
1 946 M$
Trésor. + RCF + ABL
- Ligne de crédit confirmée (RCF) non utilisée : 632 M$.
- Facilité ABL disponible : 195 M$ (base d’emprunt ~208 M$, nette de 13 M$ de lettres de crédit).
- Utilisation de cross‑currency swaps sur les obligations senior en dollar.
Allocation du capital & actionnaires
Bilan assaini permettant un programme de retour aux actionnaires significatif, combinant rachats d’actions et dividende exceptionnel.
Rachats d’actions T1 2026
Programme annoncé de 200 M€
Actions rachetées
~5 M
T1 2026
Montant engagé
91 M€
107 M$
Trésorerie nette après rachats
67 M$
Position net cash conservée
Résultat dilué / action
0,35 $
0,36 $ en T1 2025
Données issues des sections « Retour aux actionnaires » et « Compte de résultat consolidé » du communiqué T1 2026.
Intention de retour 2026
Près de 650 M€ à reverser
- Objectif de reverser près de 650 M€ aux actionnaires sur l’année 2026.
- Montants non utilisés du programme de rachat intégrés à un dividende intérimaire exceptionnel prévu en août.
- Dividende conditionné à l’exercice intégral des bons de souscription avant le 30 juin 2026 et à l’approbation du conseil d’administration en juillet.
- Date de détachement visée : 3 août 2026, paiement le 5 août 2026.
Schéma indicatif de répartition prévue entre rachats d’actions et dividende exceptionnel (sur la base de l’intention annoncée).
Perspectives 2026 & stratégie
Guidance prudente pour le T2 mais trajectoire positive portée par l’Amérique du Nord, la reprise internationale attendue et la montée en puissance de la géothermie.
Guidance T2 2026 – RBE Groupe
Fourchette 175–205 M$
RBE T1 2026
220 M$
Réalisé
Guidance T2
175–205 M$
Baisse séquentielle attendue
Volumes minerai T2
~1,4 Mt
Objectif 2026 : ~5,5 Mt
- Tubes : baisse séquentielle des volumes et du RBE/t au T2, du fait de perturbations prolongées au Moyen‑Orient et de surcoûts liés à la guerre (compensation attendue au‑delà du T2).
- Mine & Forêts : montée en puissance graduelle vers 5,5 Mt sur l’année.
Axes structurants 2026–2030
Tubes Amérique du Nord & géothermie
- Amérique du Nord : maintien de volumes élevés grâce aux gains de parts de marché 2025 et à des niveaux d’activité plus élevés chez certains clients.
- Hausse des prix de marché US attendue au T3 avec baisse des importations d’OCTG et enquêtes douanières renforçant les conditions de concurrence.
- International hors Moyen‑Orient : baisse des volumes au S1 mais reprise attendue au S2, sous réserve d’une stabilité géopolitique.
- Géothermie : accord long terme avec Fervo Energy représentant jusqu’à 800 M$ de CA potentiel d’ici la fin de la décennie.
- Partenariat avec XGS pour la géothermie, soutenu par la demande d’énergie de base décarbonée pour les datacenters américains.
- Conférence dédiée au marché de la géothermie prévue le 15 juin 2026.
Illustration indicative de la montée en puissance estimée de la géothermie dans le mix de chiffre d’affaires à horizon 2030.