en piece jointe un mémo pour retrouver rapidement la définition d’un indicateur ou d’un ratio financier , des valeurs de reference , les secteurs sensibles a l’indicateur et les points d’attention

POINTS CLÉS POUR L’ANALYSE

Règles d’Or

1. Aucun ratio n’est parfait seul – analyser en groupe
2. Comparer au secteur – un PER de 30 peut être normal en tech
3. Regarder l’évolution temporelle – tendances sur 3-5 ans
4. Attention aux manipulations comptables – vérifier la cohérence

Signaux d’Alarme et Positifs – Guide Exhaustif d’Analyse Financière

🚨 SIGNAUX D’ALARME CRITIQUES

LIQUIDITÉ ET SOLVABILITÉ

• Working Capital négatif et qui se dégrade – L’entreprise ne peut plus honorer ses dettes à court terme
• Current Ratio < 1 de façon persistante – Risque de cessation de paiements
• Quick Ratio < 0,5 – Problème de liquidité immédiate même sans les stocks
• Trésorerie en chute libre – Épuisement des réserves de cash disponibles
• Capitaux propres négatifs – L’entreprise vaut comptablement moins que zéro
• Augmentation rapide des dettes court terme sans amélioration des actifs liquides
• Délais de paiement fournisseurs qui s’allongent brutalement – Signe de difficultés de trésorerie

ENDETTEMENT ET STRUCTURE FINANCIÈRE

• Debt/EBITDA > 5 de façon persistante – Surendettement dangereux
• Debt/Equity > 2 – Structure financière déséquilibrée
• Coverage ratio des intérêts < 2 – Risque de défaut sur la dette
• Dette/FCF > 10 – Capacité de remboursement compromise
• Augmentation rapide de l’endettement sans justification opérationnelle
• Refinancement permanent des dettes – L’entreprise “roule” sa dette
• Covenants bancaires violés ou sur le point de l’être
• Notation crédit en dégradation par les agences de rating

RENTABILITÉ ET PERFORMANCE

• FCF négatif sur plusieurs années consécutives – Destruction de valeur
• Marges en érosion constante sur 3+ années – Perte de compétitivité
• ROE négatif ou en chute libre – Destruction de valeur actionnaire
• ROIC < coût du capital de façon durable – L’entreprise détruit de la valeur
• Perte de parts de marché visible dans les ratios sectoriels
• Marge brute en déclin – Érosion du pouvoir de négociation
• Charges exceptionnelles récurrentes – “Exceptionnelles” qui ne le sont plus

QUALITÉ DES BÉNÉFICES

• Divergence croissante entre bénéfices et cash-flow – Manipulation comptable potentielle
• Operating Cash Flow < 50% du Net Income de façon répétée
• Accruals ratio > 10% – Bénéfices “artificiels”
• Créances clients qui explosent vs chiffre d’affaires – Ventes forcées ou douteuses
• DSO qui s’allonge rapidement – Problèmes de recouvrement
• Révisions comptables fréquentes – Fiabilité des comptes questionnable
• Changements d’auditeurs répétés – Red flag sur la gouvernance

ACTIVITÉ ET MARCHÉ

• Chiffre d’affaires en déclin structurel sur plusieurs années
• Asset Turnover en dégradation – Perte d’efficacité opérationnelle
• Inventory Turnover en chute – Stocks qui s’accumulent
• Perte de clients majeurs visible dans les comptes
• Secteur en déclin structurel sans pivot stratégique
• Concurrence disruptive non anticipée
• Obsolescence technologique des produits/services

GOUVERNANCE ET MANAGEMENT

• Turnover élevé de l’équipe dirigeante – Instabilité managériale
• Démissions d’administrateurs indépendants – Conflits de gouvernance
• Audit interne défaillant ou inexistant
• Scandale réputationnel majeur – Impact long terme sur l’activité
• Litiges multiples avec impact financier significatif
• Non-compliance réglementaire récurrente

DIVIDENDES ET POLITIQUE FINANCIÈRE

• Payout ratio > 100% de façon répétée – Dividendes non soutenables
• Dividendes financés par l’endettement – Politique irresponsable
• Suppression brutale des dividendes – Signal de détresse
• Rachats d’actions financés par la dette – Destruction de valeur

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✅ SIGNAUX POSITIFS SOLIDES

CRÉATION DE VALEUR DURABLE

• ROIC > coût du capital de façon durable (3+ années) – Création de valeur authentique
• ROIC en amélioration progressive – Efficacité croissante du management
• ROE stable entre 12-25% – Rentabilité actionnaire saine et durable
• Economic Value Added (EVA) positive – Vraie création de richesse
• Croissance organique du résultat > croissance par acquisitions

EXCELLENCE OPÉRATIONNELLE

• Marges stables ou en amélioration sur cycle économique complet
• Marge opérationnelle > 15% de façon constante – Excellence opérationnelle
• Amélioration continue de la productivité – Asset turnover croissant
• Coûts unitaires en baisse malgré l’inflation – Gains d’efficacité
• Innovation continue visible dans les investissements R&D efficaces

GÉNÉRATION DE CASH EXCEPTIONNELLE

• FCF croissant sur 5+ années – Modèle économique robuste
• FCF Margin > 15% – Excellente conversion ventes/cash
• Operating Cash Flow/Sales en amélioration – Efficacité croissante
• Cash Conversion Cycle négatif – Modèle Amazon (payé avant de payer)
• Trésorerie nette positive et croissante – Autonomie financière

STRUCTURE FINANCIÈRE OPTIMALE

• Endettement maîtrisé : Debt/EBITDA < 2 – Structure financière saine
• Coverage des intérêts > 8 – Sécurité financière élevée
• Flexibilité financière – Lignes de crédit non utilisées disponibles
• Notation crédit investment grade stable ou en amélioration
• Maturité de dette étalée – Pas de mur de refinancement

LEADERSHIP ET POSITION CONCURRENTIELLE

• Parts de marché stables ou croissantes – Position défensive
• Pricing power – Capacité à augmenter les prix sans perdre de volume
• Barrières à l’entrée élevées – Moats économiques visibles
• Leadership sectoriel visible dans les ratios – Surperformance vs pairs
• Avantage concurrentiel durable – ROA > moyenne sectorielle durablement

CROISSANCE PROFITABLE

• Croissance du CA > croissance du secteur – Gain de parts de marché
• Croissance des bénéfices > croissance du CA – Amélioration de l’efficacité
• Investissements productifs – CAPEX générant un ROIC > coût du capital
• Expansion géographique réussie – Diversification des risques
• Innovation payante – R&D se traduisant en nouveaux revenus

QUALITÉ DE GESTION

• Management aligné – Rémunération liée à la performance long terme
• Communication transparente – Guidances fiables et atteintes
• Vision stratégique claire – Roadmap cohérente sur 5+ ans
• Culture d’entreprise forte – Faible turnover des talents clés
• Gouvernance exemplaire – Conseil d’administration indépendant et compétent

POLITIQUE FINANCIÈRE ÉQUILIBRÉE

• Payout ratio 30-60% – Équilibre croissance/rémunération
• Politique de dividende progressive – Croissance régulière sur 10+ ans
• Rachats d’actions opportunistes – Quand l’action est sous-valorisée
• Allocation de capital disciplinée – Investissements à ROI élevé prioritaires

RÉSILIENCE ET ADAPTABILITÉ

• Performance contra-cyclique – Résistance aux crises
• Diversification des revenus – Réduction de la dépendance
• Flexibilité opérationnelle – Capacité d’adaptation rapide
• Bilan anti-fragile – Sort renforcé des crises
• Innovation constante – Capacité de disruption de son propre modèle

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🎯 SIGNAUX MIXTES À SURVEILLER

SIGNAUX AMBIGUS

• Croissance rapide avec marges en baisse – Croissance à quel prix?
• Acquisitions multiples – Croissance externe vs organique
• Investissements massifs – Paris sur l’avenir vs surpinvestissement
• Expansion internationale – Opportunité vs dispersion
• Restructurations fréquentes – Adaptation vs instabilité

INDICATEURS CONTEXTUELS

• Cyclicité sectorielle – Distinguer cycle vs tendance structurelle
• Saisonnalité forte – Analyser sur cycle complet
• Réglementations changeantes – Impact positif ou négatif
• Disruption technologique – Menace ou opportunité
• Conditions macroéconomiques – Corrélation vs causation

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📊 MÉTHODE D’ANALYSE INTÉGRÉE

RÈGLES DE VALIDATION

1. Confirmer sur 3+ années – Éviter les signaux ponctuels
2. Comparer aux pairs – Contexte sectoriel indispensable
3. Analyser les tendances – Direction plus importante que niveau
4. Croiser les sources – Cash-flow + comptable + marché
5. Intégrer le cycle – Position dans le cycle économique/sectoriel

PONDÉRATION DES SIGNAUX

• Signaux de cash-flow = Poids fort (40%)
• Signaux de rentabilité = Poids moyen (30%)
• Signaux de bilan = Poids moyen (20%)
• Signaux de marché = Poids faible (10%)

SEUILS D’ALERTE PROGRESSIVE

• 1-2 signaux négatifs = Surveillance renforcée
• 3-4 signaux négatifs = Red flag – Investigation approfondie
• 5+ signaux négatifs = Alerte maximale – Éviter l’investissement
• Signaux positifs majoritaires = Candidat pour investissement
• Excellence sur tous critères = Cible d’investissement prioritaire